三、简答题
1.甲公司为从事石油化工及投资的大型企业。甲公司下属子公司乙公司于2007年在香港成功发行股票并上市。2010年9月乙公司购入总部位于英国的丙公司4.2%的股份。经过与丙公司的接触，乙公司认为，全面收购丙公司符合其长远发展目标。丙公司在尼日利亚的全资子公司是其营业收入和净利润的主要来源，经营石油开采、管道运输、加工、销售等石油化工相关的业务，拥有的油气储量占尼日利亚已探明油气储量的五分之一。此外，丙公司于2009年初在伊拉克以15亿英磅的价格购买了新的油田，目前正在进行深入勘探。对于丙公司购买的伊拉克油田，很多股东对该油田储量的预测并不乐观，导致丙公司的股票价格自2009年开始一直低于每股15英镑。
2011年4月7日，乙公司认为收购丙公司的时机已经成熟。因而向丙公司的股东发出收购要约，拟以每股l8英镑的价格收购丙公司其他股东持有的全部股份，该收购价格比报价前20个交易日丙公司股票的平均收盘价格高出25%。在乙公司发布要约收购丙公司消息的当天，丙公司股票价格大幅上涨，报收于每股19英镑。并且，英国政府相关监管部门表示，将密切关注乙公司收购丙公司事宜。
要求：
(1)简要分析乙公司作出收购丙公司的决策时应当特别考虑的政治环境因素。
(2)简要分析乙公司收购丙公司可能存在的政治风险，并指出应对政治风险的主要可能措施。
(3)简要分析乙公司收购丙公司应当特别考虑的当前经济环境因素。
【答案】
(1)丙公司的重要资产在尼日利亚和伊拉克，乙公司需要考虑的政治环境因素包括：
①英国、尼日利亚和伊拉克的政局稳定状况。
②英国、尼日利亚和伊拉克的政府行为对企业的影响。
③英国、尼日利亚和伊拉克的执政党对外资企业的态度。
④英国、尼日利亚和伊拉克各政治利益集团对企业活动产生的影响。
(2)乙公司收购丙公司可能存在的政治风险包括：
①所有权风险。企业或资产可能被所在国家没收。(该内容2015年教材已删除)
②经营风险。所在国可能要求其本地企业参与项目，以及规定本地投资必须拥有最低持股比例。
③转移风险。企业可能会受限于转移资金或返回利润的能力。 (该内容2015年教材已删除)
乙公司应对政治风险应当采取的措施包括：(该内容2015年教材已删除)
①在向丙公司投资前先进行详细的风险评估。
②与其他企业共同执行项目，以分散风险。
③避免完全信赖某一个国家。
④向本国政府寻求政治支持。
⑤与当地企业合作，以提高项目的可承接性并寻求政治支持。
(3)乙公司收购丙公司应当特别考虑的经济环境因素包括：
当前经济状况会影响企业的财务业绩，对乙公司而言，其应特别考虑的经济环境因素包括：
①税收水平。乙公司为香港上市企业，丙公司为英国企业，丙公司下属公司在尼日利亚和伊拉克，因此这些国家的税收水平差异可能会对乙公司产生重大影响。
②外汇汇率。乙公司将涉及多个国家业务，需要多种货币兑换，汇率变动亦将对乙公司产生重大影响。
③通货膨胀率。2008年以来全球金融危机促使各国均采取宽松货币政策，而且丙公司的子公司处于非洲和中东地区，币值亦不稳定，通货膨胀将对乙公司产生重大影响。
2.甲公司是一家国有全资电力公司，主要为国内企事业单位和个人提供生产、生活用电。甲公司成立于一百多年前，一直采用煤炭发电。甲公司承担着保持社会稳定发展及民生的责任，为居民提供合理或较低价格水平的电力服务，政府对甲公司产生的亏损提供补贴。
为鼓励甲公司提高营运效率，建立符合市场竞争需求的运行模式，政府于2010年决定将甲公司改制为股份有限公司，通过公开招股筹集资金并将其股票上市交易。2011年，甲公司股票上市后，政府持有甲公司股票的比率由原有的100%降至51%。
甲公司上市后，开始着手研究并实行低成本、低碳排放的发电模式，如研究用风力发电、地热发电、天然气发电取代煤炭发电的可能性。同时，甲公司还着手对上市前咨询机构提交的多个境外投资方案进行评估。但当甲公司管理层要求信息技术部提供评估需要的相关数据时，信息技术部告知有关信息系统的一些月度数据被人删除，无法提供。甲公司经调查发现，一名已被甲公司辞退的后勤部职员，在退职后未经允许进入系统删除了有关信息。
要求：
(1)分别简要分析甲公司上市前后的总体战略及其选择该种战略的主要原因(无需进一步进行战略细分)。
(2)简述信息系统战略的内涵，并指出甲公司为实行低成本、低碳排放发电模式需要获得的基本信息(包含外部信息及内部信息)。(该知识点2015年教材已删除)
(3)简述甲公司信息系统的日常运行维护应实施的主要工作，并指出甲公司为防止信息被删除应采取的一般控制措施。(该知识点2015年教材已删除)
【答案】
(1)①甲公司上市前的战略实施：
甲公司上市前是一家政府全资控股的电力公司，主要的目标是确保社会稳定发展及满足民生需要，因此在业务领域和市场的定位也是相对保守。市场上也没有出现其他竞争者。公司在营运上的利润要求也不需要求突破，政府对甲公司提供的补贴也可以是保持相当利润的一个方法。因此，甲公司一般所选的总体战略极有可能是稳定型战略中的无变战略(2015年教材已经删除)或维持利润战略(2015年教材已删除)。
无变战略(2015年教材已经删除)就是指一个没有实行任何新战略的方向，即使在外部经济或社会等环境变化时也无须作出任何的应对。因为，对于甲公司的管理层来说，政府提供的补贴已是最大的支持。
维持利润战略(2015年教材已删除)是只关注维持利润水平而牺牲企业未来成长的战略。如果甲公司只依赖政府提供的补贴而可以维持合理的营运业绩，管理层对企业未来成长的关注相对低，更可能不会对其他可以减低成本或较环保的发电模式感兴趣。当企业面临不利的外部环境时，管理层才采用以削减一些可控费用(如研发费用和维修费)等方式维持现有利润水平。如同无变战略一样，维持利润战略只会为企业竞争力带来不利影响。
②甲公司上市后的战略实施：
甲公司上市后的总体战略应是较为进取，公司通过总体战略而实现企业的总体目标，除了负有保社会稳定发展及民生需要的社会责任外，还应与其他上市公司一样，确保企业营利，实现股东价值最大化的目标。在此目标下，甲公司应当采用成长型战略，致力于使其资产、利润等方面获得增长。根据题中信息，甲公司计划采用低成本发电模式并将业务规模扩展到国外，体现了发展壮大企业的基本导向，符合成长型战略的基本特点。(2015年教材的发展战略) 。
(2)①信息系统战略的内涵：
信息系统包括所有涉及信息收集、储存、产生和分配的系统和程序。信息系统战略确定了一个企业的长期信息要求，并且对可能存在的不同信息技术提供了一把保护伞。信息系统战略遵循企业的经营战略，并且必须确保在经营战略实施(如财务、非财务、竞争和人力资源方面的战略实施)的过程中，可获得、保存、共享和使用恰当的信息。
②甲公司需获得的具体信息要求
在符合甲公司的发展目标并能使管理层可以有效地对拟用以取替以煤发电的低成本、低碳排放的发电模式作出适当评估，甲公司所需要的信息要求最少应包括：
第一，在风力发电、地热、天然气发电等不同发电模式的计划中的成本与效益的数据(外部信息)：
第二，甲公司现有发电站的营运成本、以煤发电的单位成本和相关碳排放的内部信息。
(3)①甲公司在管理系统日常运行时应当实施的维护工作：
第一，制定信息系统使用操作程序、信息管理制度以及操作规范、及时跟踪;这可以让公司中有关人员获得适当的技能，以降低因程序出错而造成的操作风险。
第二，定期检查在硬件方面的保养和运营状况及更换易耗品;定期的检查和保养以保证系统能于最好的状态中运行，以免因硬件及其他方面影响系统中所载数据的质量。
第三，定期审阅系统账户，避免授权不当或存在非授权账户，禁止不相容职务的用户账号交叉操作;甲公司的授权技术人员应当定期审阅系统账户，以确定每个账户是否应继续拥有权限以保障系统中的数据的安全。
第四，设置突发事件(如系统故障)的应变机制及配备专业人员负责处理。适当的应变机制可以在发生突发事故时，在最大程度的可能性下令系统恢复运作或将可能所失的数据恢复。
②建议可实施的一般控制以防止上述数据被删掉的事件再次发生：
第一，设定适当的权限范围，以配合个别的职务。以防止不相关的职员(如后勤部职员)能够获得或删掉重要的分析数据。
第二，制定相关守则或政策，立即终止有关离职雇员对重要信息系统(如载有重要内部数据的系统)的所有访问权限。
3.万利家具公司为中档卧室家具生产企业，成立于l995年，并于2000年在深圳证券交易所公开发行股票及上市。万利家具公司2005年至2010年间分店数量、职工人数、收入总额及税前利润数据如下：
年份200520062007200820092010
分店数量(个)235240230220200200
职工人数(人)560054005200500048004600
收入总额(万元)360003800040000420004400046000
税前利润(万元)360040004500380022001800
鉴于2011年第一季度税前利润继续下滑，万利家具公司董事会于2011年5月召开扩大会议，销售总监张林、设计师与采购总监李工、财务总监王农等均参加了会议。
在讨论到万利家具公司未来发展时，张林认为，万利家具公司2011年度第一季度每件家具的税前边际贡献已经降至最低水平，建议采取措施增加销量。采取的措施包括扩大产能并降价，如果可能还可以进军客户众多的低档卧室家具市场。
王农不同意张林进军低档卧室家具市场的建议，认为该成本领先战略不能解决万利家具公司所面临的问题。王农建议继续采取有效措施发展公司现有的中档目标客户群，并力争增加边际贡献。
李工同意王农的看法。李工还建议委托国外顶级设计师设计多种类型的卧室家具，采取包括在高级时尚杂志刊登广告等更有效的销售推广措施，以此进军高档卧室家具市场。同时，改造现有生产线，考虑生产具有特色主题的家具以及与家具相关的附带装饰物品，并接受客户订制家具生产。
董事会对张林、王农和李工的建议进行了深入的讨论，但未能达成共识。
要求：
(1)列示万利家具公司选择进军低档卧室家具市场战略可能需要采取的措施。
(2)简要分析万利家具公司选择进军低档卧室家具市场战略的优点和不足。
(3)简要分析万利家具公司选择进军高档卧室家具市场战略的优点和不足。
(4)简要分析万利家具公司选择生产特色主题家具、家具附带装饰及订制服务的差异化战略的优点和不足。
(5)简要分析万利家具公司做出战略选择应当考虑的关键因素。
【答案】
(1)万利家具公司进军低档家具市场战略可能需要采取的措施：
万利家具公司进军低档家具市场的战略，是一种成本领先战略，需要采取的措施可能包括：
①添置生产设备来实现规模经济。
②采用简单的产品设计，通过减少产品的功能但同时又能符合消费者需要来降低成本。
③采用最新的技术来降低成本或改进生产力，或在可行的情况下采用廉价的劳动力。
④专注于生产力的提高，如通过改变生产流程来节约成本。
⑤对于家具这类依赖于劳动技能的行业，应充分利用学习曲线效应，并达到较低的平均成本。
⑥尽可能降低制造成本。
⑦向供应商获取更优惠的供应价格。
(2)优点：
①万利家具公司将与低档家具市场的众多小公司进行竞争，具有很强的竞争优势，有可能对众多小公司造成巨大冲击。
②能够将成本增加有效的转移至消费者。
③便于实施，且实施成本较低，有利于资本调配。
④能够迅速扭转万利家具公司销售下滑趋势。
缺点：
①成本领先战略将不可避免地造成价格竞争，万利家具公司甚至会遇到低档家具供应商的激烈竞争。
②如果未能达到期望的盈亏平衡点销售量，万利家具公司将会无法弥补固定成本支出造成亏损。
③由于专注于降低成本，公司关注价格以外的产品特征的能力下降，创新不足，难以适应家具市场出现的新变化。
(3)优点：
①高档家具具有较高的边际贡献，能够使其获得较高的毛利水平。
②如果成功进军高档家具市场，万利家具公司将具有范围较大的知名度并形成品牌，从而形成较强的未来竞争优势。
缺点：
①万利家具公司将与高档家具市场的大型企业展开在品牌、技术、性能、服务等方面的激烈竞争。
②万利家具公司选择进军高档卧室家具市场，将会发生较大规模的初始投资，形成资金压力。
③万利家具公司高档家具的变动成本将会提高，相应固定成本也会大幅提高，对税前利润影响巨大。
④转产高档家具需要相应的技术、资源、设计等，较长时间的准备，对万利家具公司已经处于颓势的现状来说，需要的转换时间较长。
(4)优点：
①采用差异化战略进入其他细分市场，将分散万利家具公司的经营风险。
②采用差异化战略进入成长率较高的细分市场，有可能取得巨大成功。
③相对于同类中档家具企业，万利家具公司可以迅速形成竞争优势。
④能够提高万利家具公司经营的灵活性。
缺点：
①万利家具公司没有经营传统卧室家具以外的家具的经验，这会带来经营风险。
②这种差异化方式将不可避免地增加万利家具公司的营运成本和员工成本。
③初期的市场调研及推广工作的成本将会很高。
④销售传统卧室家具和销售特色主题家具需要不同的营销技能，万利家具公司必须确保两种不同类型的营销得到恰当执行，以使公司最大化利润。
(5)万利家具公司进行战略选择必须考虑的因素：
从万利家具公司目前的状况来看，其必须采取相关的一项或多项战略，以迅速改变现有状态。在进行战略选择时，必须要考虑的因素包括：
①经营业绩不佳、财务业绩下滑更快。
②激烈的市场竞争。
③与竞争对手相比的微弱竞争优势。
④资金短缺。
4.甲公司是一家生产豆浆机的民营企业，设立于2004年。其企业愿景是将物美价廉的豆浆机摆进普通居民的厨房，让普通居民足不出户喝上新鲜香浓的豆浆。由于渣浆分离操作不便和内桶豆渣难以清理，豆浆机上市初期在市场上认同度较低，市场总体需求量不大，总体增长率偏低。豆浆机上市初期，甲公司的唯一竞争对手是乙公司。乙公司是一家生产多类型小家电的企业，其所生产的豆浆机性能虽与甲公司生产的豆浆机相当，但因其拥有知名品牌，其豆浆机市场占有率远高于甲公司。甲公司一直依赖促销手段赚取微薄的利润。市场上其他著名小家电生产企业尚未涉足豆浆机的研发和生产。
2009年10月，经过持续的革新和改造，甲公司生产的新型豆浆机实现了渣浆的轻松分离和内桶豆渣的简捷清理，获得了中老年客户群的广泛认可，而且随着健康饮食观念的推广，豆浆已逐渐成为时尚的健康饮料，因此甲公司新型豆浆机销售量快速增长，出现了供不应求的局面。
鉴于豆浆机市场的迅速扩张，其他著名小家电企业开始加强研发，拟推出类似产品，抢夺市场。甲公司亦应对变化，进一步完善了相关财务战略目标。下面是关于甲公司豆浆机产品2011年的相关预测信息：
2011年预计(%)
销售增长率60
可持续增长率45
投资资本回报率25
资本成本15
要求：
(1)根据文中提供的信息和波士顿矩阵，简述甲公司的豆浆机在革新和改造前后所属的产品类型及其特征。
(2)根据甲公司2011年的相关预测信息，判断甲公司的业务在财务战略矩阵中所属的象限，并简要说明甲公司可能面临的财务挑战及可实施的应对措施。
(3)如果甲公司希望通过提高税后经营利润率的途径来提高可持续增长率，简要说明甲公司可以采用的具体方法。
【答案】
(1)①革新和改造前：豆浆机由于渣浆分离操作不便和内桶豆渣难清理而在市场上没有获得广泛认同，市场的份额处于低位而当时的豆浆机市场是一个低增长的市场。根据波士顿矩阵，在低市场份额和低市场增长率的情况下，这类产品属于瘦狗产品。瘦狗产品只能为企业带来一般的现金流，是融资的现金陷阱，并且投资回报不高。同时，这类产品由于缺乏吸引力而不会引入市场过分竞争。如果企业未能继续利用促销手段维持企业发展或进行革新，这类产品可能会被市场淘汰。
②革新和改造后：豆浆机在广大中老年人市场上逐渐获得了良好的口碑，销量快速增加，产品供不应求。随着消费者喜好的改变，豆浆机处于高增长阶段。根据波士顿矩阵，在高增长市场中占有高份额的情况下，改造后的豆浆机是明星产品。这类产品短期需要资本投入超过产生的现金，以便保持它们市场的地位，但是未来会为企业带来高额的回报。可是高增长率可能会吸引新来者和竞争者，甲公司须大量投入现金以维持其现有的地位并加以巩固。
(2)根据上文信息，有关决定财务战略矩阵中所属象限的因数是：
①销售增长率-可持续增长率=60%-45%=15%
②投资资本回报率-资本成本=25%-l5%=10%
根据甲公司2011年的预测信息中，甲公司在财务战略矩阵中的象限属于增值型现金短缺业务。这一象限的业务可为股东创造价值，但自身经营产生的现金未必足够能支持销售增长，因而遇到现金短缺。甲企业的管理层应判断由销售增长率大于可持续增长率所出现的高速增长状态是暂时性还是长期性的。如果高速增长状态是暂时性的，企业可以通过借款来筹集所需资金，待销售增长率下降后企业会有多余现金归还借款。但是，当企业预计高速增长的状态则是长期性的，除了考虑通过借款解决资金短缺外，比较长远的方法是增加权益资本，这可以通过增发股份或兼并成熟企业来实现。根据甲公司的状况，增发股份应是较为合适的。
(3)要提高税后经营利润率，甲企业可考虑的两个方面：
①降低成本。进行豆浆机生产过程的分析，消除无增值的工序或考虑增加自动化生产，提高生产的效率;
②提高价格。改变豆浆机销售价格，在维持利润的同时抑制销售增长，减少资金需要。
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