财管
【问题】为什么股东与经营者的交易会影响股价而不会影响股东财富?
【答复】比如增发新股：股东拥有100万元现金，拥有100万股股票，每股股价为10元，则股东财富=100+100×10=1100万元，股价总额=100×10=1000万元;如果企业按照每股10元增发10万股股票，此时股价总额=(100+10)×10=1100万元，股东花了100万元购买了新股票，则股东现金减少了100万元，股东财富=0+110×10=1100万元，股价增加了，但是股东财富并没有增加。因为此时股价的增加是由于股东追加投资资本引起的。
比如发放股利：股东拥有100万股股票，每股股价为10元，则股东财富=100×10=1000万元，股东投资资本=1000万元;如果企业按照每股1元发放现金股利，发放现金股利后股价下降为9元/股，则此时股东财富=100×1+100×9=1000万元，股东投资资本=100×9=900万元，股东投资资本减少了100万元。可见企业向股东派发现金股利，尽管股价变化，但股东财富没有变，这其实就是股东投资资本发生了变化。
【问题】如何理解连环替代法和差额分析法?二者的区别?
【答复】1.连环替代法
设F=A×B×C
基数(计划、上年、同行业先进水平)
F0=A0×B0×C0
实际F1=A1×B1×C1
基数：F0=A0×B0×C0 (1)
置换A因素：A1×B0×C0 (2)
置换B因素：A1×B1×C0 (3)
置换C因素：A1×B1×C1 (4)
(2)-(1)即为A因素变动对F指标的影响
(3)-(2)即为B因素变动对F指标的影响
(4)-(3)即为C因素变动对F指标的影响
2.简化的差额分析法
A因素变动对F指标的影响：(A1-A0)×B0×C0
B因素变动对F指标的影响：A1×(B1-B0)×C0
C因素变动对F指标的影响：A1×B1×(C1-C0)
【问题】本年可持续增长率与实际增长率的关系?
【答复】它们之间是什么关系，一定要结合各种不同的条件。
只要满足：1、不增发新股和回购股票，2、资产负债率不变，3、资产周转率不变，就有可持续增长率=实际增长率。
对于不增发新股和回购股票时，本年实际增长率与可持续增长率的大小，具体需要看变动的是哪个指标。具体情况如下：
1、资产负债率或资产周转率上升则：“本年实际增长率”大于“本年的可持续增长率”
2、销售净利率或留存收益率上升则：“本年实际增长率”=“本年的可持续增长率”
3、资产负债率或资产周转率下降则：“本年实际增长率”小于“本年的可持续增长率”
4、销售净利率或留存收益率下降则：“本年实际增长率”=“本年的可持续增长率”
具体推导如下：
在不增发新股和回购股票的情况下，本年的可持续增长率=本年股东权益增长率。
(1)资产负债率上升时，资产权益率下降，本年资产增长率>本年股东权益增长率;由于资产周转率不变，即：本年实际增长率=本年资产增长率，所以，本年实际增长率>本年股东权益增长率;由于：本年可持续增长率=本年股东权益增长率，所以，本年实际增长率>本年可持续增长率;
(2)资产周转率上升时，本年实际增长率>本年资产增长率;由于资产负债率不变，即：本年资产增长率=本年股东权益增长率，所以，本年实际增长率>本年股东权益增长率;由于：本年可持续增长率=本年股东权益增长率，因此，本年实际增长率>本年可持续增长率。
(3)销售净利率或者留存收益率上升，由于资产周转率不变，本年实际增长率=本年资产增长率;由于资产负债率不变，本年资产增长率=本年股东权益增长率，所以本年实际增长率=本年股东权益增长率=本年的可持续增长率。
【问题】资本市场线与证券市场线的区别和联系?
【答复】(1)“资本市场线”测度风险的工具(横轴)是“标准差(既包括系统风险又包括非系统风险)”，此直线只适用于有效组合;“证券市场线”测度风险的工具(横轴)是“单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度即β系数(只包括系统风险)”;
(2)“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系，“证券市场线”揭示的是“证券本身的风险和报酬”之间的对应关系;
(3)资本市场线和证券市场线的斜率都表示风险价格，但是含义不同，前者表示整体风险的风险价格，后者表示系统风险的风险价格;
(4)“资本市场线”中的“Q”不是证券市场线中的“β系数”，资本市场线中的“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的必要报酬率”含义不同;
(5)资本市场线表示的是“期望报酬率”，即期望可以获得的报酬率，而证券市场线表示的是“必要报酬率”，即要求得到的最低报酬率;
(6)证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，利用股票估价模型，计算股票的内在价值，资本市场线的作用在于确定投资组合的比例;
(7)证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。资本市场线仅适用于充分投资组合;证券市场线适用于所有单项资产或投资组合。
【问题】Rm-Rf与Rm如何区分?
【答复】(1)(Rm-Rf)的常见叫法包括：市场风险价格、市场平均风险收益率、市场平均风险补偿率、市场风险溢价、股票市场的风险附加率、股票市场的风险收益率、市场风险收益率、市场风险报酬、证券市场的风险溢价率、市场风险溢价、证券市场的平均风险收益率、证券市场平均风险溢价等。
(2)Rm的常见叫法包括：平均风险股票的“要求收益率”、平均风险股票的“必要收益率”、平均股票的要求收益率、市场组合要求的收益率、股票市场的平均收益率、市场收益率、平均风险股票收益率、证券市场的平均收益率、市场组合的平均收益率、市场组合的平均报酬率等。
(3)由上可以看出：“风险”后紧跟“收益率”或“报酬率”的，是指(Rm-Rf);市场“平均收益率”或“风险”与“收益率”之间还有字的，一般是指Rm。
公司战略
【问题】技术变革与产品和服务变革的区分。
【答复】技术变革往往涉及企业的生产过程，一般会涉及工作方法、设备和工作流程，为的是企业生产更有效率或增加产量。产品服务变革是指企业的产出的变革，一般会涉及开发新产品或改进现有产品，很大程度上会影响市场机会。通常情况下产品和服务变革强调的是产品或服务本身，而技术变革通常会说出利用什么新技术，如果只是提到研发新产品的变革，这种情况下就应该是产品的变革，因为没有提到技术。
【问题】为什么规模经济达到一定程度时，成本是在上升的?
【答复】比如说提供客运服务的公司，假如说一辆客车可以搭乘30名乘客，如它一次只搭乘1名乘客，那么他的成本是最高的，而随着搭乘的乘客数量增加，它的单位成本会越来越低，而乘客达到30人时最低，此时我们说其规模经济效益最明显。但是，一旦乘客数量超过30名，假如是31名，这时候它就必须多准备一辆客车，您会发现，它运送31名乘客的单位成本反而会比运送30名时增加了，这就是超出一定规模时，成本呈上升趋势的原因。
【问题】资源的不可模仿性和不可替代性如何区分?
【答复】不可被模仿的资源，指的是资源的独特性，其他企业很难模仿这种资源，比如说可口可乐的专利，其他企业很难模仿可口可乐;不可替代的资源，指的是这种资源很难用替代品来替代，比如食盐，就很难以用其他替代品替代。不可被模仿的资源是说一项资源别的企业很难复制、模仿。不可替代资源是说一项资源是企业必须的不可被替代的，但是不一定是不可被模仿的。
【问题】产品开发策略与产品开发战略有什么不同?
【答复】产品开发战略是站在公司宏观角度而言拓展公司的业务，而产品开发策略是微观角度，是营销策略中的一个变量，通过开发产品来营销客户。另外，产品开发战略属于总体战略这个层次，而产品开发策略属于职能战略-市场营销战略中的一部分，可以从公司战略的层次来区分一下。
【问题】打破价值与成本互替定律如何理解。
【答复】企业的销售收入与销售成本之间的差距越大，企业的价值越大。价值与成本是对立的，所以称为互替。在收入一定的情况下成本越大，价值就小，说明成本多耗用的部分，其实蚕食了价值，也就是说替换了一部分价值，如果销售收入一定的情况下价值越大，则说明成本越小，即这部分节约的成本其实就形成了企业的价值，则说明是价值替换了成本。所以它们是互替的。
蓝海战略是以价值创新为基石。开创蓝海就是要降低买方的购买使用成本，同时提高买方所获得的客户价值，这是价值创新的根本所在。由于客户价值是企业提供的价值和价格之差，成本是价格的基础，价值创新只有把价值、价格、成本协调统一起来才能实现，这种“全系统”的方式，才使得开创蓝海成为一种可持续的企业战略。
备考注会的路上，你不是一个人，愿你与考友一同进步，2017注会考试，祝你梦想成真!
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