(4)计算公司的加权平均资本,有三种权重依据可供选择,即账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重
①账面价值权重:是指根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。资产负债表提供了负债和权益的金额,计算时很方便。但是,账面结构反映的是历史的结构,不一定符合未来的状态;账面价值会歪曲资本成本,因为账面价值与市场价值有极大的差异。
②实际市场价值权重:是根据当前负债和权益的市场价值比例衡量毎种资本的比例。由于市场价值不断变动,负债和权益的比例也随之变动,计算出的加权平均资本成本数额也是经常变化的。
③目标资本结构权重:是根据按市场价值计量的目标资本结构衡量毎种资本要素的比例。公司的目标资本结构,代表未来将如何筹资的最佳估计。如果公司向目标资本结构发展,目
标资本结构权重更为合适。这种权重可以选用平均市场价格,回避证券市场价格变动频繁的不便;可以适用于公司评价未来的资本结构,而账面价值权重和实际市场价值权重仅反映过去和现在的资本结构。
5、甲公司是一家上市公司,目前的长期投资资金来源包括:长期借款7500万元,年利率5%,每年付息一次年后还本;优先股30万股,每股面值100元,票面股息利率8%;普通股500万股,每股面值1元。为扩大生产规模,公司现需筹400元有两种筹资方案可供选择:方案是平价发行长期债券,债券面值100元,期限10年票面利率6%,每年付息一次;方案二是按当前每股市价16元增发普通股,假设不考虑发行费用。目前公司
年销售收入1亿元,变动成本率为60%,除财务费用外的固定成本2000万元。预计扩大规模后,每年新增销售收入3000万元,变动成本率不变,除财务费用外的固定成本新增500万元。公司的所得税税率25%。
要求
(1)计算追加筹资前的经营杠杆系数,财务杠杆系数,联合杠杆系数
(2)计算方案—和方案二的每股收益无差别点的销售收入,并据此对方案一和方案二作出选择
(3)基于要求(2)的结果,计算加筹资后的经营杠杆系数,财务杠杆系数,联合杠杆系数
【参考答案】
(1)筹资前的经营杠杆系数2
筹资前的财务杠杆系数1.53
筹资前的联合杠杆系数306
(2)扩大规模后,公司销售收入为13000万元,大于每股收益无差别点的销售收入,应该选择方案一。
(3)筹资后的经营杠杆系数1.93
筹资后的财务杠杆系数1.53
筹资后的联合杠杆系数2.95
四、综合题
甲公司是一家智能机器人制造企业,目前生产A、B、C三种型号机器人,最近几年该行业市场需求变化较大,公司正进行生产经营的调整和决策。相关资料如下
(1)预计2018年A型机器人销量1500台,单位售价24万元,单位变动成本14万元;B型机器人销量1000台,单位售价18万元,单位变动成本10万元;C型机器人销量2500台,单位售价16万元,单位变动成本10万元;固定成本总额10200万元
(2) A、B、C三种型号机器人都需要通过同一台关键设备加工,该设备是公司的关键限制资源,该设备总的加工能力为5000小时,A、B、c三种型号机器人利用该设设备进行加工的时间分别为1小时、2小时和1小时。
要求：
(1)为有效利用关键设备,该公司2018年A、B、C三种型号机器人各应生产多少台?营业利润总计多少?
(2)基于要求(1)的结果,计算公司2018年的加权平均边际贡献率、加权平均盈亏平衡销售额及A型机器人的盈亏平衡销售额、盈亏平衡销售量、盈亏临界点作业率。
(3)假设公司根据市场需求变化,调整产品结构,计划2019年只生产A型机器人,预计2019年A型机器人销量达到5000台,单位变动成本保持不变,固定成本增加到11200万元,若想达到要求(1)的营业利润,2019年公司A型机器人可接受的最低销售单价是多少?
(4)基于要求(3)的单位售价、单位变动成本、固定成本和销量,分别计算在这些参数增长10%时营业利润对各参数的敏感系数,然后按营业利润对这些参数的敏感程度进行排序,并指出对营业利润而言哪些参数是敏感因素。
【参考答案】
(1)生产A型机器人1500台,C型机器人2500台,B型机器人500台
营业利润总计23800(万元)
(2)加权平均边际贡献率40%
加权平均盈亏平衡销售额25500(万元)
A型机器人的盈亏平衡销售额10800(万元)
A型机器人的盈亏平衡销售量450(台)
A型机器人的盈亏临界点作业率30%
(3)假设可接受的最低销售单价是P,则(P-14)×5000-11200=23800
解得:P=21(万元)
(4)①单价增长10%
变化后的营业利润34300(万元)
营业利润变动百分比44.12%
营业利润对单价的敏感系数4.41
单位变动成本增长10%
变化后的营业利润16800(万元)
营业利润变动百分比-29.41%
营业利润对单位变动成本的敏感系数-2.94
销量增长10%:
变化后的营业利润27300(万元)
营业利润变动百分比14.71%
营业利润对销量的敏感系数1.47
固定成本增长10%
变化后的营业利润22680(万元)
营业利润变动百分比-4.71%
营业利润对固定成本的敏感系数-0.47
②敏感程度由大到小的顺序是:单价、单位变动成本、销量、固定成本
③敏感系数的绝对值大于1的因素属于敏感因素,所以单价、单位变动成本、销量属于敏感因素
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