四、综合题(本题型共1小题，15分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一)
某公司本年管理用资产负债表和利润表资料如下：
管理用资产负债表
金额单位：万元
| 净经营资产 |
净负债及股东权益 |
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净经营资产合计 |
净负债及股东权益合计 |
管理用利润表
金额单位：万元
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经营活动： |
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一、销售收入 |
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减：销售成本 |
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减：营业税金及附加 |
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三、主营业务利润 |
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加：其他营业利润 |
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四、税前营业利润 |
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加：营业外收支净额 |
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五、税前经营利润 |
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减：经营利润所得税 |
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六、税后经营净利润 |
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金融活动： |
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一、税前利息费用 |
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利息费用减少所得税 |
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二、税后利息费用 |
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税后净利润合计 |
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备注：平均所得税率 |
28.00% |
30.00% |
已知该公司加权平均资本成本为10%，股利分配实行固定股利支付率政策，股利支付率为30%。
(1)计算该企业本年年末的资产负债率、产权比率、权益乘数。
(2)如果该企业下年不增发新股且保持本年的经营效率和财务政策不变，计算该企业下年的销售增长额。
(3)计算本年的税后经营净利率、净经营资产周转次数、净经营资产净利率、税后利息率、
经营差异率、净财务杠杆和杠杆贡献率(时点指标用年末数)。
(4)已知上年的净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆分别是13.091%、8%、0.692，用因素分析法依次分析净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆变动对本年权益净利率变动的影响程度。
(5)如果明年净财务杠杆不能提高了，请指出提高权益净利率和杠杆贡献率的有效途径。
(6)在不改变经营差异率的情况下，明年想通过增加借款投入生产经营的方法提高权益净利率，请您分析一下是否可行。
参考答案及解析
一、单项选择题
1.C【解析】三种形式的企业组织中，个人独资企业占企业总数的比重很大，但是绝大部分的商业资金是由公司制企业控制的。
2.C【解析】计划指标：200×510×0.25=25500(元) ①
第一次替代：250×510×0.25=31875(元) ②
第二次替代：250×500×0.25=31250(元) ③
第三次替代：250×500×0.30=37500(元) ④
实际指标：
砌砖工程量增加所引起的差异=②-①=31875-25500=6375(元)
每立方米实耗红砖减少所引起的差异=③-②=31250-31875=-625(元)
红砖价格提高所引起的差异=④-③=37500-31250=6250(元)
全部因素增减所引起的差异=6375-625+6250=12000(元)
3.D【解析】选项D，在M点的左侧，投资者同时持有无风险资产和风险资产组合，在M点的右侧，投资者仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M。
4.B【解析】该股票的必要报酬率=10%+1.5×(15%-10%)=17.5%，该股票的价值=6÷(17.5%-5%)=48(元)。
5.A 【解析】每年利息=100×7.5%=7.5(元)，用6%作为折现率，利息和到期归还的本金现值=7.5×(P/A，6%，3)+100×(P /F，6%，3)=104(元)，大于发行价格95元。因为折现率与现值成反方向变动，所以该债券的资本成本大于6%。
6.C【解 析】按照税法的规定每年计提的折旧=(50000-5000)/10=4500(元)，所以目前设备的账面价 值=50000-4500×5=27500(元)，处置该设备发生的净损失=27500-20000=7500(元)，出售该设备引起的现金流 量=20000+7500×30%=22250(元)。
7.B【解析】财务困境成本的大小因行业而异。比如，如果高科技企业陷入财 务困境，由于潜在客户和核心员工的流失以及缺乏容易清算的有形资产，致使财务困境成本可能会很高。相反，不动产密集性高的企业的财务困境成本可能会较低， 因为企业价值大多来自于相对容易出售和变现的资产。
8.B【解析】选项B，股票的销售方式包括自行销售和委托销售，其中委托销售又分为包销和代销两种。
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