五、综合题
1. 某上市公司本年度的净收益为20000元,每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期,净收益第1年增长14%,第2年增长14%,第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策,并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
要求:
(1)假设投资人要求的报酬率为10%,计算股票的价值(精确到0.01元);
(2)如果股票的价格为24.89元,计算股票的预期报酬率(精确到1%);
计算步骤和结果,可以用表格形式表达,也可以用算式表达。
2. 某公司拟投产一新产品,需要购置一套专用设备预计价款900000元,追加流动资金145822元。公司的会计政策与税法规定相同,设备接5年折旧,采用直线法计提,净残值率为零。该新产品预计销售单价20元/件,单位变动成本12元/件,每年增加固定付现成本500000元。该公司所得税税率为40%;投资的最低报酬率为10%。
要求:计算净现值为零的销售量水平(计算结果保留整数)。
3. 某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品,该项目需要投资4000万元,预期投产后每年可增加营业利润(息税前盈余)400万元。该项目备选的筹资方案有三个:
(1)按11%的利率发行债券;
(2)按面值发行股利率为12%的优先股;
(3)按20元/股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前盈余为1600万元;公司适用的所得税率为40%;证券发行费可忽略不计。
要求:
(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益(填列答题卷的“普通股每股收益计算表”)。
(2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股,下同)收益无差别点(用营业利润表示,下同),以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点)
(3)计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。
(4)根据以上计算结果分析,该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?
(5)如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增营业利润,在不考虑财务风险的情况下,公司应选择哪一种筹资方式?
参考答案
一、单项选择题
1. [答案]: C
2. [答案]: C
3. [答案]: B
4. [答案]: C
5. [答案]: C
6. [答案]: D
7. [答案]: B。
8. [答案]: A
9. [答案]: B
10. [答案]: D
11. [答案]: B
12. [答案]: A
13. [答案]: C
二、多项选择题
1. [答案]: ACD
2. [答案]: BCD
3. [答案]: ABC
4. [答案]: BCD
5. [答案]: AD
6. [答案]: AD
7. [答案]: ABCD
三、判断题
1. [答案]: ×
2. [答案]: √
3. [答案]: √
4. [答案]: ×
5. [答案]: ×
6. [答案]: ×
7. [答案]: √
四、计算及分析题
1. [答案]:
资产 | 金额 | 负债及所有者权益 | 金额 |
货币资金 应收账款 存货 固定资产 资产合计 | 50 50 100 200 400 | 应付账款 长期负债 实收资本 留存收益 负债及所有者权益合计 | 100 100 100 100 400 |
计算过程:
(1)所有者权益=100+100=200(万元)
长期负债=200X0.5=100(万元)
(2)负债和所有者权益合计=200+(100+100)=400(万元)
(3)资产合计=负债+所有者权益=400(万元)
(4)销售收入÷资产总额=2.5=销售收入÷400
销售收入=400×2.5=1000(万元)
销售成本=(1-销售毛利率)×销售收入=(1-10%)×1000=900(万元)
销售成本÷存货=9=900÷存货
存货=900÷9=100(万元)
(5)应收账款×360天÷销售收入
=18=应收账款×360天÷1000
应收账款=1000×18÷360天=50(万元)
(6)固定资产=资产合计-货币资金-应收账款-存货=400-50-50-100=200(万元)
2. [答案]:
(1)计算毛利的增加:
A的毛利=(10-60)×3600=144000(元)
B的毛利=(540-500)×4000=160000(元)
毛利的增加=160000-144000=16000(元)
(2)计算资金占用的应计利息增加
A的经济订货量=[(2×3600×250/5](加根号)=600(件)
A占用资金=600/2×60=18000(元)
B的经济订货量=[(2×4000×288)/10](加根号)=480(件)
B占用资金=480/2×500=120000(元)
增加应计利息=(12000-18000)×18%=18360(元)
(3)计算订货成本
A的订货成本=6×250=1500元
B的订货成本=288×4000/480=2400元
增加订货成本900元
(4)储存成本的差额
A=300×5=1500元
B=240×10=2400
增加的差额为2400-1500=900
所以,总的收益增加额=16000-18360-900-900=-4160元
由于总的收益减少4160元,故不应调整经营的品种。
3. [答案]:
(1)发放现金股利所需税后利润=0.05×6000=300(万元)
(2)投资项目所需税后利润=400×45%=1800(万元)
(3)计划年度的税后利润=300+1800=2100(万元)
(4)税前利润=2100/(-30%)=3000(万元)
(5)计划年度借款利息=(原长期借款+新增借款×)利率=(9000/45%×55%+4000×55%)×11%=1452(万元)
(6)息税前利润=3000+1452=4452(万元)
4. [答案]:
(1)每股收益计算:
新的A公司净利润=14000+3000+1000×(1-30%)=17700(万元)
新的A公司股份总数=7000+5000/4=8250(万股)
新的A公司每股收益=17700÷8250=2.15(元)
(2)股票市价交换率
原A公司每股收益=14000/7000=2(元)
原A公司的每股市价=2×20=40(元)
B公司的每股收益=3000÷5000=0.6(元)
B公司的每股市价=0.6×15=9(元)
股票市价交换率=(40×0.25)=1.11
[或者:股票市价交换率=40/(4×9)=1.11
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