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全球金融体系的主要参与者
全球金融体系主要是指金融体系在国际间的存在和金融资本流动的形式的总括，包括零售业务为主的银行、批发业务为主的银行、投资银行(在中国也叫证券公司)、保险公司、基金、私人银行等。
金融市场的参加者是指参与金融市场的交易活动而形成证券买卖双方的单位，包括：
(1)政府部门。政府部门通过发行债券筹集资金。
(2)工商企业。工商企业既可能是筹资者，也可能是资金供应者。
(3)金融机构。金融机构是金融市场最重要的参与者，主要有存款性金融机构、非存款性金融机构、中央银行等。
(4)个人。个人是市场上的资金供应者。
金融危机的教训
(一)金融危机的定义
金融危机指的是金融资产、金融机构或金融市场的危机，具体表现为金融资产价格大幅下跌或金融机构倒闭、濒临倒闭或某个金融市场暴跌等。由于金融资产的流动性非常强，因此，金融危机的国际性非常强。金融危机的导火索可以是任何国家的金融产品、金融市场或金融机构等。
(二)金融危机的分类与特征
金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。金融危机越来越呈现出多种形式混合的趋势。金融危机的特征包括：
(1)人们预期经济未来将更加悲观。
(2)整个区域内货币币值出现较大幅度贬值。
(3)经济总量与经济规模出现较大幅度的缩减，经济增长受到打击。
(4)企业大量倒闭，失业率提高，社会经济萧条。
(5)有时候甚至伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。
(三)金融危机的启示
针对金融危机，新一代的经济思维须在以下四个基本维度上创新：
(1)必须建立最基本的社会福利框架，废除泛福利化体制。
(2)必须在完善的、独立透明的法治基础之上建立政府对金融市场的有效监管体制。
(3)必须大力推进生产领域的市场化，鼓励实业投资。
(4)周期性调整经济体系结构。
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金融市场的功能
(一)资本积累(聚敛功能)
金融市场的积累功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成可以投入社会再生产的资金集合的功能。在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。
金融市场之所以具有资金的积聚功能：一是由于金融市场创造了金融资产的流动性;二是由于金融市场上多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合适的投资手段找到了出路。
(二)资源配置(配置功能)
金融市场的配置功能表现在三个方面：资源配置、财富再分配和风险再分配。
(1)资源配置。金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效地配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。一般地说，资金总是流向最有发展潜力，能够为投资者带来最大利益的部门和企业，这样，通过金融市场的作用，有限的资源就能够得到合理的利用。
(2)财富再分配。财富是各经济单位持有的全部资产的总价值。政府、企业及个人通过持有金融资产的方式来持有的财富，在金融市场上的金融资产价格发生波动时，其财富的持有数量也会发生变化，一部分人的财富量随金融资产价格的升高而增加，另一部分人则由于其持有的金融
资产价格下跌而减少。这样，社会财富就通过金融市场价格的波动实现了财富的再分配。
(3)风险再分配。利用各种金融工具，厌恶金融风险较高程度的人可以把风险转嫁给厌恶
风险程度较低的人，从而实现风险的再分配。
(三)调节经济(调节功能)
调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。金融市场一边连着储蓄者，另一边连着投资者，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥着调节宏观经济的作用。
(1)直接调节。金融市场通过其特有的引导资本，形成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。
(2)间接调节。金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。货币政策属于调节宏观经济活动的重要宏观经济政策，其具体的调控工具有存款准备金政策、再贴现政策、公开市场操作等，这些政策的实施都以金融市场的存在、金融部门及企业成为金融市场的主体为前提。金融市场既提供货币政策操作的场所，也提供实施货币政策的决策信息。此外，财政政策的实施也越来越离不开金融市场，政府通过国债的发行及运用等方式对各经济主体的行为加以引导和调节，并提供中央银行进行公开市场操作的手段，也对宏观经济活动产生着巨大的影响。
(四)反映经济(反映功能)
金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经济信号系统。这实际上就是金融市场反映功能的写照。
金融市场的反映功能表现在如下几个方面：
(1)金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。由于证券买卖大部分都在证券交易所进行，人们可以随时通过这个有形的市场了解到各种上市证券的交易行情，并据以判断投资机会。
(2)金融市场交易直接和间接地反映国家货币供应量的...
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一、金融市场的概念
金融市场是指以金融资产为交易对象，以金融资产的供给方和需求方为交易主体形成的交易机制及其关系的总和，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。比较完善的金融市场定义是：金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。
二、金融市场的分类
(一)按交易标的物划分
按照金融市场交易标的物划分是金融市场最常见的划分方法。按这一划分标准，金融市场分为货币市场、资本市场、外汇市场、金融衍生品市场、保险市场、黄金市场及其他投资品市场。
1.货币市场
货币市场又称“短期金融市场”“短期资金市场”，是指融资期限在一年及一年以下的金融市场。货币市场主要包括同业拆借市场、票据市场、回购市场和货币市场基金等。
(1)同业拆借市场亦称“同业拆放市场”，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借市场最早出现于美国，其形成的根本原因在于法定存款准备金制度的实施。
(2)票据市场指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。
(3)回购市场指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。回购是指资金融人方在出售证券时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按约定的价格购回所卖证券，从而获得即时可用资金的一种交易行为。在银行间债券市场上回购业务可以分为质押式回购业务、买断式回购业务和开放式回购业务三种类型。
(4)货币市场基金(简称“MMF”)是指投资于货币市场上短期(一年以内，平均期限120天)有价证券的一种投资基金。
2.资本市场
资本市场亦称“长期金融市场”“长期资金市场”，是指期限在一年以上的各种资金借贷和证券交易的场所。资本市场主要包括股票市场、债券市场和基金市场等。
(1)股票市场是股票发行和流通的市场，也可以说是指对已经发行的股票进行转让、买卖和流通的市场，包括交易所市场和场外交易市场两部分。
(2)债券市场是发行和买卖债券的场所。
(3)投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向社会公开发行一种凭证来筹集资金，并将资金用于证券投资。
3.外汇市场
外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场
4.金融衍生品市场
金融衍生品是指以杠杆或信用交易为特征，在传统金融产品(货币、债券、股票等)的基础上派生出来的，具有新价值的金融工具，如期货、期权、互换及远期等。
5.保险市场
保险市场是指保险商品交换关系的总和，或是保险商品供给与需求关系的总和。它既可以是固定的交易场所，如保险交易所，也可以是所有实现保险商品让渡的交换关系的总和。
6.黄金市场
黄金市场是指专门经营黄金买卖的金融市场。目前，世界上最主要的黄金市场在伦敦、苏黎世、纽约、中国香港等地。<...
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一、证券经纪业务
证券经纪业务又称代理买卖证券业务，是指证券公司接受客户委托代客户买卖有价证券的业务。在证券经纪业务中，证券公司只收取一定比例的佣金作为业务收入。
在证券经纪业务中，经纪委托关系的建立表现为开户和委托两个环节。
二、证券投资咨询业务及与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务
根据服务对象的不同，证券投资咨询业务又可进一步细分为面向公众的投资咨询业务，为签订了咨询服务合同的特定对象提供的证券投资咨询业务，为本公司投资管理部门、投资银行部门提供的投资咨询服务。
证券公司从事投资咨询业务，应当有5名以上取得证券投资咨询从业资格的专职人员，其高级管理人员中，至少有l名取得证券投资咨询从业资格，要求公司有健全的内部管理制度。
三、证券承销与保荐业务
证券承销是指证券公司代理证券发行人发行证券的行为。
证券承销业务可以采取代销或者包销方式。
四、证券自营业务
(一)证券自营业务含义
(二)证券自营业务的决策和授权
(三)证券自营业务的操作管理
(四)证券自营业务的内部控制
五、证券资产管理业务
(一)资产管理业务的含义
(二)资产管理业务的种类
(三)资产管理业务的一般规定
八点规定
六、融资融券业务
七、证券公司中间介绍(IB)业务
(一)资格条件
(二)业务范围
(三)证券公司提供中间介绍业务的业务规则
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(一)证券市场一体化
从证券发行人或筹资者层面看
从投资者层面看
从市场组织结构层面看
从证券市场运行层面看
(二)投资者法人化
(三)金融创新深化
以各类奇异型期权为代表的非标准交易大量涌现，成本风险管理的利器。
(四)金融机构混业化
1999年11月4日，美国国会通过《金融服务现代化法案》，废除了1933年经济危机时代制定的《格拉斯-斯蒂格尔法案》，取消了银行、证券、保险公司相互渗透业务的障碍，标志着金融业分业经营制度的终结。
(五)交易所重组与公司化
(六)证券市场网络化
(七)金融风险复杂化
20世纪90年代是国际金融风险频繁发生的时期，这一时期曾发生的主要金融风险有：l992年，发生英镑危机，导致英国英镑和意大利里拉退出欧洲汇率机制;1993年，日本泡沫经济破灭，将日本经济拖入漫长的衰退期;1994年，发生墨西哥金融危机，墨西哥政府被迫宣布货币贬值，结果引起更大规模的资本外逃以及拉丁美洲地区金融市场的连锁反应;l995年，发生巴林银行事件，导致这家有223年历史的英国老字号投资银行进入清算状态，最终被荷兰国际收购;1997年7月，爆发东南亚危机，由泰铢贬值、泰国政府放弃实行多年的固定汇率开始，最后演变成一场严重的地区性经济危机;l997～1998年，日本许多大型金融机构宣布破产，巨额坏账拖累日本金融和经济;1998年8月，俄罗斯发生债务危机，引起国际金融市场的恐慌;l998年8月，为应对国际投机者的攻击，中国香港金融管理局毅然采取不寻常的入市干预办法，成功维持了港币和恒生指数的稳定;1998年8月，美国一家大型对冲基金长期资本管理公司因在国际债券期货市场上投机失败而濒临倒闭;1999年年初，巴西爆发金融动荡，汇市、股市双双暴跌，最后由国际货币基金组织出面组织援助。
(八)金融监管合作化
次贷危机带来的影响：金融机构去杠杆化、金融监管改革、国际金融合作的进一步加强。
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第七章第二节 证券公司的主要业务
我国证券公司的业务范围包括：证券经纪，证券投资咨询，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，证券承销与保荐，证券自营，证券资产管理及其他证券业务。
一、证券经纪业务
证券经纪业务又称代理买卖证券业务，是指证券公司接受客户委托代客户买卖有价证券的业务。
经纪委托关系的建立表现为开户和委托两个环节。
证券经营机构在从事证券经纪业务时必须遵守下列规定：
1.未经国务院证券监督管理机构批准，不得为客户提供融资融券服务;
2.不得接受客户的全权委托而决定证券买卖、选择证券种类、决定买卖数量或者买卖价格。
3.不得向客户保证交易收益或者允诺赔偿客户的投资损失。
4.妥善保管客户开户资料、委托记录.、交易记录和与内部管理、业务经营有关的各项资料，任何人不得隐匿、伪造、篡改或者毁损。
5.证券公司及其从业人员不得在批准的营业场所之外接受客户委托和进行清算交割。
6.禁止证券公司及其从业人员从事下列损害客户利益的欺诈行为：
违背委托人的指令买卖证券;未经客户委托，擅自为客户买卖证券，或者假借客户的名义买卖证券;挪用客户交易结算资金;为多获取佣金而诱导客户进行不必要的证券买卖;利用传播媒介或者通过其他方式提供、传播虚假或者误导投资者的信息;其他违背客户真实意思表示，损害客户利益的行为。根据《证券公司监督管理条例》的规定，证券公司从事证券经纪业务，可以委托证券公司以外的人员作为证券经纪人，代理其进行客户招揽、客户服务等活动。
例7-1(2012年3月考题·多选题)
证券经营机构在从事证券经纪业务时必须遵守下列规定( )。
A.未经国务院证券监督管理机构批准，不得为客户提供融资融券服务
B.不得向客户保证交易收益或者允诺赔偿客户的投资损失
C.妥善保管客户开户资料、委托记录
D.禁止证券公司及其从业人员从事下列损害客户利益的欺诈行为
【参考答案】ABCD
【解析】证券经营机构在从事证券经纪业务时必须遵守下列规定：第一，未经国务院证券监督管理机构批准，不得为客户提供融资融券服务。第二，不得接受客户的全权委托而决定证券买卖、选择证券种类、决定买卖数量或者买卖价格。第三，不得向客户保证交易收益或者允诺赔偿客户的投资损失。第四，妥善保管客户开户资料、委托记录、交易记录和与内部管
理、业务经营有关的各项资料，任何人不得隐匿、伪造、篡改或者毁损。第五，证券公司及其从业人员不得在批准的营业场所之外接受客户委托和进行清算交割。第六，禁止证券公司及其从业人员从事下列损害客户利益的欺诈行为。
二、证券投资咨询业务
根据《证券、期货投资咨询管理暂行办法》的规定，证券投资咨询业务是指从事证券投资咨询业务的机构及其咨询人员为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动。证券公司可以经营证券投资咨...
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第七章第三节 证券公司的治理结构和内部控制
一、证券公司治理结构
公司治理结构是一种联系并规范股东(财产所有者)、董事会、高级管理人员权利和义务，以及与此有关的聘选、监督等问题的制度框架。
2006年11月30日，中国证监会发布《证券公司董事、监事和高级管理人员任职资格监管办法》，进一步明确证券公司董事、监事和高级管理人员的任职条件、职责及监管措施。
对于担任证券公司独立董事的人员，除应当从事证券、金融、法律、会计工作5年以上，具有大学本科以上学历，并且具有学士以上学位，有履行职责所必需的时间和精力以外，还规定了独立董事不得与证券公司存在关联关系、利益冲突或者存在其他可能妨碍独立客观判断的情形。
不得担任证券公司独立董事的人员有：(1)在证券公司或其关联方任职的人员及其近亲属和主要社会关系人员;(2)在下列机构任职的人员及其近亲属和主要社会关系人员：持有或控制证券公司5%以上股权的单位、证券公司前5名股东单位、与证券公司存在业务联系或利益关系的机构;(3)持有或控制上市
证券公司1%以上股权的自然人、上市证券公司前10名股东中的自然人股东、或者控制证券公司5%以上股权的自然人及其上述人员的近亲属;(4)为证券公司及其关联方提供财务、法律、咨询等服务的人员及其近亲属;(5)最近1年内曾经具有前4项所列举情形之一的人员;(6)在其他证券公司担任除独立董事以外职务的人员等。
(一)股东及股东会
1.股东及实际控制人。证券公司不得直接或间接为股东出资提供融资或担保。
2.股东会。董事会、监事会、单独或合并持有证券公司5%以上股权的股东，可以向股东会提出议案。单独或合并持有证券公司5%以上股权的股东，可以向股东会提名董事(包括独立董事)、监事候选人。持有一定比例股权的股东和监事会可以按照公司章程规定的程序召集临时股东会会议。
3.控股股东的行为规范。
(二)董事和董事会
1.董事的知情权
2.董事会
证券公司经营证券经纪业务、证券资产管理业务、融资融券业务和证券承销与保荐业务中两种以上业务的，其董事会应当设薪酬与提名委员会、审计委员会和风险控制委员会，行驶公司章程规定的职权。
3.独立董事
独立董事除具有《公司法》和其他法律、行政法规赋予董事的职权外，还可以向董事会或者监事会提议召开临时股东会、提议召开董事会，为履行职责的需要聘请审计机构或咨询机构，对公司的薪酬计划、激励计划以及重大关联交易等事项发表独立意见。
(三)监事和监事会
证券公司应当采取措施切实保障监事的知情权，为监事履行职责提供必要的条件。监事有权了解公司经营情况，并承担相应的保密义务。
监事会应当制定规范的监事会议事规则，经股东会审议通过。监事会对公司财务以及公司董事、经理层人员履行职责的合法合规性进行监督，并向股东会负责。
(四)经理层
总经理应当根据董事会或监...
07-28
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第六章第四节 证券投资的收益与风险
一、证券投资收益
未来收益的不确定性就是证券投资的风险。
(一)股票收益
1.股息。股息是指股票持有者依据所持股票从发行公司分取的盈利。
红利是股东在取得固定的股息以后又从股份有限公司领取的收益。
股息的来源是公司的税后利润。
税后利润的分配顺序：弥补亏损、提取法定公积金、优先股分配、提取任意公积金、股息分配。
税后净利润是公司分配股息的基础和最高限额，股息的具体形式可以分为：
(1)现金股息。(2)股票股息。(3)财产股息。(4)负债股息。(5)建业股息。
2.资本损益。
3.公积金转增股本。公积金转增股本也采取送股的形式，但送股的资金不是来自当年未分配盈利，而是公司提取的公积金。公司的公积金来源有以下几项：
一是股票溢价发行时，超过股票面值的溢价部分，列入公司的资本公积金;
二是依据我国《公司法》的规定，每年从税后利润中按比例提存部分法定公积金;
三是股东大会决议后提取的任意公积金;
四是公司经过若干年经营以后资产重估增值部分;
五是公司从外部取得的赠与资产。
(二)债券收益
债券收益的来源：一是债券的利息收益;二是资本利得;三是再投资收益。
二、证券投资风险
与证券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可为分系统风险和非系统风险两大类。
(一)系统风险
系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，不可回避、不可分散的风险。主要包括政策风险、经济周期波动风险、利率风险和购买力风险等。
1.政策风险。
2.经济周期波动风险。
3.利率风险。利率风险对不同证券的影响是不相同的：
(1)利率风险是固定收益证券的主要风险，特别是债券的主要风险。
(2)利率风险是政府债券的主要风险。
(3)利率风险对长期债券的影响大于短期债券。
例6—15(2012年3月考题·判断题)
利率风险对长期债券的影响小于短期债券。( )
【参考答案】×
【解析】在利率水平变动幅度相同的情况下，长期债券价格变动幅度大于短期债券，因此，长期债券的利率风险犬于短期债券。
4.购买力风险。购买力风险又称通货膨胀风险。
实际收益率=名义收益率一通货膨胀率
购买力风险对不同证券的影响是不同的，最容易受其损害的是固定收益证券;长期债券的购买力风险又要比短期债券大。相比之下，浮动利率债券或保值贴补债券的购买力风险较小。普通股股票的购买力风险也相对较小。
购买力风险对不同股票的影响是不同的;在通货膨胀不同阶段，对...
07-22
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普通股票和优先股票
一、普通股票
(一)普通股票股东的权利
1、公司重大决策参与权
2、收益权和剩余资产分配权
3、其他权利：知情权、股份转让权、优先认股权
(二)普通股票股东的义务
1、股东滥用股东权利给公司或其他股东造成损失的，承担赔偿责任
2、公司滥用法人地位和有限责任逃避责任，损害债权人利益的，对公司债务承担连带责任
3、控股股东、实际控制人、董监高利用关联关系损害公司利益的，承担赔偿责任
二、优先股票
(一)定义：指股东享有某些优先权利的股票，是特殊股票中最重要的品种，兼有债券的特点(股息率固定)。优先股票的具体优先条件由公司章程加以规定
(二)优先股票的特征
1、股息率固定
2、股息分派优先
3、剩余资产分配优先
4、一般无表决权，只有涉及优先股股东权益的议案才分别行使表决权
(三)优先股票的种类
1、累积优先股票和非累积优先股票
(1)累积优先股：历年股息累积发放的优先股票
(2)非累积优先股票：股息当年结清，不能累积发放的优先股票
2、参与优先股票和非参与优先股票
(1)参与优先股票：优先股股东除了分得固定股息外，还有权参与剩余盈利分配的优先股票
(2)非参与优先股票：除分得固定股息外，无权再参与剩余盈利分配的优先股票
3、可转换优先股票和不可转换优先股票
(1)可转换优先股票：发行后一定条件下允许持有者将其转换成其他种类股票的优先股票，通常是优先股转换成普通股，或者一种优先股转换成另一种优先股
(2)不可转换优先股票：发行后不允许转换成其他种类股票的优先股票
4、可赎回优先股票和不可赎回优先股票
(1)可赎回优先股票：发行后一定时期，可按特定赎回价格由发行人收回的优先股票
(2)不可赎回优先股票：发行后不能赎回的优先股票
5、股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票
(1)股息率可调整优先股票：发行后可按规定调整股息率的优先股票
(2)股息率固定优先股票：发行后股息率不再变动的优先股票
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股票的价值与价格
一、股票的价值
(一)股票的票面价值
(二)股票的帐面价值：“股票净值”、“每股净资产”，在没有优先股情况下，每股帐面价值等于公司净资产除以发行的普通股票总数
(三)股票的清算价值：即公司清算时每一股份代表的实际价值，大多数公司的实际清算价值低于帐面价值
(四)股票的内在价值：即理论价值，股票未来收益的现值，股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动
二、股票的价格
(一)股票的理论价格
1、股票本身没有价值，之所以有价格，是因为其代表着收益的价值
2、现值理论：人们之所以愿意购买股票和其他证券，是因为其能够为持有人带来预期收益。
3、股票和其他有价证券的理论价格就是以一定的必要收益率计算出来的未来收入的现值
(二)股票的市场价格
股票的市场价格由股票的价值决定，供求关系是最直接的影响因素
(三)影响股票价格的因素
供求关系或者买卖双方力量强弱的转换。
1、股票供求、股票价格主要取决于预期
2、某些特定原因也能产生股票供求，如为夺取或保持控制权而买入股票
三、影响股价变动的基本因素
(一)3 个基本因素：宏观经济和证券市场运行状况、行业前景、公司经营状况
(二)对 3 个基本因素的分析，称为“基本分析”、“基本面分析”
1、公司经营状况
(1)公司治理水平和管理层质量
(2)公司竞争力
SWOT 分析：Strength 优势、Weaknesses 劣势、Opportunities 机会、Threats威胁
(3)财务状况：三性分析
①盈利性：最常用的指标是每股收益和净资产收益率
a每股收益=净利润/股份总数
b净资产收益率=净利润/净资产
c盈利水平高的公司股票称为“绩优股”，未来营利增长趋势强的公司
d股票称为“高增长型股票”
②安全性：偿还债务避免破产的特性
杠杆比率：总资产/净资产
③流动性：流动性强的公司抗风险能力强
杜邦公式：三性的内在联系
净资产收益率=净利润/净资产=销售利润率×资产周转率×杠杆比率
销售利润率=净利润/销售收入
资产周转率=销售收入/总资产
杠杆比率=总资产/净资产
(4)公司改组或合并
2、行业与部门因素
(1)行业分类
行业分类的标准是公司收入或利润的来源比重
分类标准有：证监会《上市公司行业分类指引》、国家统计局《行业分布标准》、摩根斯坦利和标准普尔《全球行业分类标准》
(2)行业分析因素：包括定性因素和定量因素
①行业或产...
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